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股灾三周年 百亿私募“生死洗礼”录

时间: 2018-07-02 10:47:51 来源:   网友评论 0
  • 距离2015年6月12日上证综指创下5178.19的高点已经三年有余,股灾、熔断,让A股元气大伤,留下伤口的,同样还有数千家证券类私募基金。另一方面,伴随监管政策不断加码,证券类私募?#25351;?#24471;实为不易。百亿私募作为行业精英翘楚,历经沉浮,有人屹立不倒,有人黯然退出。一趟“生死洗礼?#20445;?#36879;视出百亿私募存活之道。

来源:格上研究中心

距离2015年6月12日上证综指创下5178.19的高点已经三年有余,股灾、熔断,让A股元气大伤,留下伤口的,同样还有数千家证券类私募基金。另一方面,伴随监管政策不断加码,证券类私募?#25351;?#24471;实为不易。百亿私募作为行业精英翘楚,历经沉浮,有人屹立不倒,有人黯然退出。一趟“生死洗礼?#20445;?#36879;视出百亿私募存活之道。

三年间,超5成黯然退出,仅12家依旧位列百亿名单

据格上研究中心调研数据统计,截至今年一季度,管理规模超过百亿级的证券类私募管理人共31家,相比股灾前的28家,绝对数量上只增加了3家。但三年间,进入百亿私募名单的玩家却有大幅变动,股灾前达到百亿规模的私募中,目前仅有12家管理规模依旧在百亿以上。出场者大致分为几类,既有选择“私转公”的,也有因违规被罚的,更多还是因?#23548;?#34920;现不?#35759;?#23548;致规模大幅缩水。与此同?#20445;?#36824;有19家机构在市场的考验下脱颖而出,迈入百亿行列,述说私募行业“物竞天择,适者生存”法则。

极端行情考验下,9家百亿私募依旧获正收益

2015.6.12日是上一轮牛市的终点也是熊市的开端,这一天大部分股票型私募?#24674;?#22343;创下历史新高。但从这一天开始到2018年6月8日,三年间A股的主要指数跌幅均超20%,其中,沪深300下跌28.78%,创业板和中证500均出现腰斩。

据格上研究中心统计,这期间股票型私募产品的平均收益为-11.27%,而百亿私募旗下的股票型基金平均收益为-7.91%,百亿私募整体表现要好于行业平均。格上研究中心选取?#31169;?#33267;今年一季度的百亿私募中,成立时间最早?#21307;?#19977;年有?#23548;ǔ中?#26356;新的股票型产品作为代表进行统?#21697;?#26512;。

从收益角度来看,在纳入统计的14只股票型基金中,有9只产品在2015年股灾前?#24674;?#36798;到高点后,这三年仍然获得了绝对正收益。其中高毅资产、重阳投资、景林资产的代表产品表现最好,三年间收益均超过50%,年化复合收益?#39135;?4%,明达资产、源乐晟资产、淡水泉投资、星石投资、涌峰投资的代表产品也都获得了正收益。拾贝投资、千合资本、朱雀投资的代表产品虽然区间收益为负,但期间?#24674;?#20462;复都曾超过股灾前高点。从相对收益角度来看,绝大部分产品均获得了相对沪深300的超额收益。

根据中国基金业协会相关办法,不得公开宣传私募产品收益,如需查看完整版?#23548;?#34920;现,请点击本文下方“阅读原文”登录注册后查看。

股灾、熔断期间,百亿私募最大回撤好于行业平均

极端行情往往是考验风控能力的“试金石?#20445;?#27492;时能否有效控制回?#20998;?#25509;决定私募能否长期存活,如果回撤失控即使没有触及清盘线,也有可能因回撤幅度过大引起投资者赎回踩踏。股灾前高点以来的三年间,沪深300指数最大跌幅为46.51%,股票型私募基金平均最大回撤为35.14%,而百亿私募旗下股票产品平均最大回撤33.34%。

在百亿私募的14只代表产品中,除“?#24405;?#20540;1期”外,其余产品回撤幅度均小于指数跌幅,在股灾、熔断?#21215;?#31471;行情下高毅资产、涌峰投资、重阳投资、景林资产和拾贝投资对回撤的控制相对更好一些,代表产品最大回撤均未超过30%。

根据中国基金业协会相关办法,不得公开宣传私募产品收益,如需查看完整版?#23548;?#34920;现,请点击本文下方“阅读原文”登录注册后查看。

景林、高毅、明达、星石?#24674;?#24213;部反弹强劲超60%

除了最大回撤外,?#24674;的?#21542;快速修复反弹,也是考验管理人能力的重要指标。格上研究中心对?#24674;?#20302;点之后各家代表产品的反弹修复情况进行了统计,其中景林资产、高毅资产、明达资产、星石投资反弹最多,代表产品从低点至统计期末,期间收益率均超过60%,反弹强劲。从?#25351;?#26102;间上看,14只代表产品?#24674;?#20174;最低点?#25351;?#21040;股灾前的高点平均用时一年半左右,其中高毅资产由于股灾期间受?#31169;?#23567;,整体?#25351;?#26368;快,用时不足一年,千合、景林也仅一年左右便完成修复。

根据中国基金业协会相关办法,不得公开宣传私募产品收益,如需查看完整版?#23548;?#34920;现,请点击本文下方“阅读原文”登录注册后查看。

谨守合规、严格风控、长期创造绝对收益才是百亿私募的取胜之道

股灾高点以来,无论从绝对收益、超额收益,还是回撤控制以及修复反弹来看,大部分百亿私募表现整体要好于行业平均水?#20581;?#20294;是,回撤、?#25351;?#26399;、反弹力度的绝对数值并非评价私募管理人好坏的绝对标准,这往往和管理人的投资策略、投资风格有很大相关性。例如,做组合管理的机构一般仓位相对分散,有的辅以择时对冲?#20132;恢?#27874;动,这样的策略往往风格相对稳健,市场剧?#20063;?#21160;下回撤控?#24179;?#22909;,但在市场上涨行情中往往弹性较小;而以精选个股赚取阿尔法为主的机构,他们一般持仓相对集中,看好的个股会长期持有,不会频繁择?#20445;?#36825;类策略在市场反弹中往往弹性?#27927;蟆?#22240;此要理性?#21019;?#36825;些指标。

格上研究中心认为,合规和风控是私募的生命线,在不触碰合规线的前提下机构还要做好自身的风控建设,拥有严格的风控才不至于在极端行情下被市场淘汰。无论是回撤控制得更好,还是股灾后修复更快、反弹更大,能够长期为投资者创造绝对收益,才是私募管理人的核心竞争力,这也是百亿私募能维持其江湖地位的根本。


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